2007年起的那波熊市，持续时间386天，最大跌幅为72.3%，而前一轮牛市涨幅613.2%；

  具体可以看一下牛熊转换的背景：

  a股过去20年，经历了5轮牛熊市，对牛熊市的划分，国际上有通用的惯例，即： 从牛市的最高点下跌超过20%，本轮牛市就结束了。 反之，从熊市的最低点反弹超20%，本轮熊市就结束了。我国股市不一定适应通用国际规则。

  中证全指覆盖了a股市场的全部上市公司，可以代表a股市场的整体情况。我们从中证全指的走势上，可以看到，过去二十年中，a股主要出现了5轮比较明显的熊市。

  米云个人认为本轮熊市比较难熬，尤其是对于2021年之后进场的投资者而言。虽然市场总是牛熊交替，但拉长时间来看，是逐渐向上的。如下是中证全指过去二十年的走势。

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  可以看到，每次熊市底部的点位，也是在逐渐提升的。接下来，我们分别介绍一下，a股历史上的这5轮牛熊市。

  第一轮牛熊市

  （1）第一轮牛市：2005-2007年，a股最大牛市

  中证全指诞生于2004年底。

  迎来的第一轮牛市，是从2005年到2007年。这段时间里，a股最大涨幅达到了606.76%。2007年，a股的估值达到了1星级的泡沫阶段。

  （2）第一轮熊市：2008年股市暴跌

  2008年，次贷危机爆发，加上a股的估值本身比较高，也开始了暴跌。

  中证全指从最高5521.69点，下跌到1574.76点，跌去71.48%。堪称a股历史上的最大跌幅。

  相比较而言，当前的这一轮熊市，到2024年1月18日，跌幅为31%左右，不到2008年熊市跌幅的一半。当时市场上的恐慌情绪也可想而知。

  第二轮牛熊市

  （1）第二轮牛市：2009-2010年小牛市

  2009年，在4万亿计划的刺激下，a股出现一波小牛市。中证全指上涨了142.42%。

  （2）第二轮熊市：2010-2014年之后，a股迎来了历史上最长的一轮熊市。

  主要原因，是过高的利率压制了市场估值。中证全指，从2010年最高时的4071.82点，下跌到最低的2303.79点，最大跌幅为43.42%。

  这轮熊市的跌幅虽然不如前一次大，但是却持续了将近5年，从2009年一直到2014年年中。

  在2012-2014年，5星级也断断续续出现，加起来持续了有大半年左右。

  这也是a股有史以来最便宜的时刻。当时a股有多便宜呢？

  沪深300市盈率达到历史最低，只有8倍。 茅台在2014年的时候，市盈率曾经到达过10倍以下。 相当多的股票只有三四倍的市盈率。

  到2014年年中那会儿，a股整体比港股都便宜了10%。

  放眼全球，当时a股都是数一数二便宜的。一方面，股市低迷了好几年，投资者对a股几乎是失望透顶。

  当时a股上海交易所一天成交金额只有500多亿，股票市场门可罗雀。