第231章 成熟资本市场
��联邦金融监管局及交易所所在地州政府“平行监管、各有侧重、共同协作”的模式,其中,联邦金融监管局侧重于行为监管,确保市场参与者遵守相关规章,防止违法违规交易行为的发生,而州政府则主要负责主体监管,即对上市公司、证券公司等市场主体运营进行监管,确保符合法律要求及行业标准。

  在自律监管层面,证券交易所、证券业协会也发挥着重要的自律管理作用,通过制定行业规则、规范市场参与者的交易行为、强化监督信息披露等方式严控操纵市场、内幕交易等违法行为,维护市场的相对公平和秩序。

  日本股票市场以东京证券交易所为代表,在亚洲地区的影响力位居前列,其监管体系采用政府监管加自律管理相结合的运行模式。

  在政府监管层面,日本金融厅负责对银行业、证券业、保险业及其他金融细分领域进行全面监管,对证券市场拥有广泛的监管权限,包括但不限于交易所基本功能监督、证券业务许可牌照发放、交易所制度规则审批等;

  具体至证券监管方面,日本专设大藏省证券局、证券交易审议会等机构,负责证券发行、注册登记、审批等相关事项,并对证券市场交易进行监督与管理,确保市场的公正及透明。其次,在自律监管层面,证券交易所、证券业协会等自律组织通过制定行业规则、监督市场主体行为等途径,对市场微观层面进行管理,提升市场的规范性与运行效率。

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  全球主要国家一般强调股票市场的市场性特征,但政府监管及政府政策也起到了很重要的推动作用,存在一些相对共性的特征。

  在重视信息披露与公司治理方面,全球范围内主要股票市场均将加强信息披露及公司治理置于重要位置,并从监管机构监督、公司治理准则、技术应用等多方面多维度展开相关工作。

  从美国的实践经验来看,颁布了包括萨班斯-奥克斯利法案(sarbanes-oxley act)在内的一系列法律,加强公司内部控制,防止财务欺诈,进一步强化公司治理和信息披露;

  以美国证券交易委员会作为监管机构,制定和执行上市公司信息披露规则,确保投资者能够获取准确、完整和及时的信息;强调透明度,要求上市公司对重大事件、风险因素以及公司治理结构等信息进行详细披露,增强市场信任度及投资者信心;利用电子化的信息披露系统等先进技术手段,提高信息披露的效率和可访问性。

  从德国的实践经验来看,构建起包括《股份法》(aktiengesetz)、《德国公司治理准则》(code of corporate goveance)等在内的一整套完善的法律体系,为公司治理及信息披露提供明确的规范;以联邦金融监管局(bafin) 作为监管机构,负责金融市场监管,确保上市公司遵守公司治理规则,履行信息披露义务。

  全球范围内较为成熟的股票市场均已建立起较为完善的上市公司准入规则,主要体现在发行审核、上市审核、信息披露等几个方面。

  在发行审核方面,美国证券交易委员会负责相关准入,接受公司提交的注册报告,审核公司历史、经营、资产、财务、管理、股东、股票的发行条件等重要信息的准确性及合规性。

  在上市审核方面,要求公司满足所在国家不同交易所板块的特定要求,包括但不限于市值、收入、净利润等重要指标。

  在信息披露方面,德国股票市场�