p; 散户投资港股的风险在哪儿？

  虽然a股和男足是两个永恒的调侃对象，但说句公道话，只能炒炒a股，对于很多股民而言，可能是一种幸运。以前隔着大洋看美股和日股，看中概股一路大涨，总觉得美股、港股是easy模式，等真的进去了，才发现“资本主义的赌场”才是水深火热。

  理论上说，港股的上市公司大都是内地公司或者内地业务占比高的公司，其基本面与a股更相似，实际上，真正的问题在于投资者结构的差异。

  散户占交易量的比例，a股、港股与美股分别为80%，20%，25%，港股的交易结构更类似于美股。可能现在比例会有少许变化了。

  这个交易结构是如何影响投资的呢？本文以最常见的抄底行动为例，分析散户在港股投资中的困境所在。

  散户主导的市场特征抄底行为上，机构投资者与散户投资者有不同的决策点。

  股票超过50%的大幅下跌，一般都伴随着基本面的问题。所以抄底需要同时考虑“股价”和“基本面”这两个因素，“便宜”不是重点，重点是“性价比”。

  同时，股价不但反映了当前因素，也反映了未来的预期，“现状”和“未来”构成了决策的另一个维度。

  但这四个因素的判断却有难易，其中股价跌幅直观简单，对所有人都有影响。

  股价的技术形态分析，虽然直观但需要丰富的交易经验和技术分析的学习；基本面的判断因素，财务与经营状态都是公开数据，但仍然需要一些研判能力，这两个因素，难度中等。

  最复杂的是对基本面未来的趋势判断，既要有对行业规律的前瞻性认识，也要理解公司具体的经营战略、产品竞争力、管理能力等等，属于难度最大也最关键的判断因素。

  大部分散户都处于第一象限的层次，更多靠跌幅判断是否可以抄底，所以散户占比高的市场，股价下跌了一段，就会吸引大量的抄底资金介入。

  少数散户具备了第三象限的能力，习惯于基于现有财务资料和行业特征判断“估值合理性”，但因为财务数据的滞后性，跌幅到了一定程度，很容易得出“估值低，可以抄底”的轻率结论。

  另一类技术分析散户，具备了第二象限的能力，喜欢从技术形态上判断底部，但技术分析的有效性建立在“统计学”和“心理学”的基础上，属于“自我实现”，即相信技术分析的散户占比越多，技术分析越有效，所以技术分析更适合判断短期股价的走势。

  a股那些基本面缓慢变差的公司，股价在技术最常见的形态叫“抵抗式下跌”，即“下跌——平台——下跌”的形式，就是由上述三类散户的合力造成：

  股价向下缓缓下跌一段时间后，由于基本面变化滞后，显得估值很低，吸引了一些“财务分析型”散户，这些散户的抄底，常常导致股价跌幅“由急变缓”，很容易在技术上形成“底背离”，背离形成后，股价至少会出现一个平台整理，出现一定的底部特征，吸引了“技术分析型散户”。

  散户主导的市场，“抵抗式下跌”成为最主流的下跌形态，客观上延缓了下跌的速度，让散户有足够的时间判断基本面的恶化，从而卖出减少损失。

  相比之下，机构主导的市场则凶险得多。

  机构主导的市场特征：
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